原油 | 国内独立炼厂一次装置提负缓慢 传统油种价格或延续高位区间波动

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2025年上半年以来，独立炼厂进口的传统原油油种升水价格普遍维持在较高位置，叠加美国夏季出行高峰季延续，对油价带来一定支撑，导致炼厂生产成本偏高。其中山东地区受独立炼厂装置提负空间阻力重重，进口原料询盘采买意愿欠佳。

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上半年多数传统油种的升水价格维持在高位区间运行

图1 独立炼厂传统炼油油种升贴水价格走势（美元/桶）

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表 山东独立炼厂主流炼油贴水价格

单位：美元/桶

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从价格来看，上半年多数传统油种的升水价格维持在高位区间运行，且炼厂对传统加工原料油种的关注度也在持续升温。不过，近年来国内炼厂对进口原料的需求逐渐分化，市场对传统油种的采买力度难见提升，部分流通至美国及欧洲国家。

进入2025年后，俄罗斯ESPO原油升水价格呈现先扬后抑的走势，一季度市场报价触及ICE Brent+3美元/桶的高位，但上半年ESPO原油价格波动区间基本维持涨ICE Brent+1.5美元/桶至ICE Brent+2.5美元/桶之间。传统油种中巴西的TUPI原油价格延续较高报价，且因价格偏高而流入中国市场原油减少，较2024年同期减少2.55%。其年内低位价格在ICE Brent+2.5美元/桶，现主流报价基本维持在ICE Brent+5美元/桶至ICE Brent+5.5美元/桶之间。不过8月到货期来看，ESPO原油成交进入尾声，的油种升水报价已涨至二季度次高点，主流成交基本维持在ICE Brent+2.2/+2.3美元/桶。

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中国炼厂产能利用率出现分化，独立炼厂开工率维持在60%上下

图2 独立炼厂常减压装置产能利用率

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2025年上半年中国炼厂产能利用率出现分化，其主营炼厂表现强劲，独立炼厂受原料供应趋紧影响开工率维持在60%上下，基本延续近五年来的低位。进入2025年后，一季度独立炼厂常减压产能利用率明显下跌至年内低谷期，高低差在10.04%。二季度因传统的检修旺季，促使国内炼厂装置运行提负空间受阻。不过，受国家政策调整、地缘政治及成本压力的影响牵制，国内原油进口需求出现结构性调整。2025年上半年国内独立炼厂常减压产能利用率均值仅59.42%，较2024年同期均值下跌1.98个百分点。截至2025年7月中旬，全国独立炼厂常减压产能利用率为58.54%，较2024年同期上涨1.86个百分点；山东独立炼厂常减压产能利用率为47.31%，较2024年同期下降2.77个百分点。整体来看，炼厂多数时间利润空间不足，原料备货周期较长。

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上半年独立炼厂原料需求格局调整，但整体采买油种方向较稳

图3 山东地区部分港口进口原油到港卸货量

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2025年来，独立炼厂对进口原料需求格局趋稳，不过，独立炼厂调整了俄油、马来西亚混合原油以及部分稀释沥青和进口燃料油的需求占比份额。由于前期因燃料油消费税抵扣新消息流出影响，市场对进口燃料油及稀释沥青的关注度略有升温，对其进口比例暂未见明显增加。2025年上半年，山东及天津港口进口原油到港卸货量同比增加约3%，其中进口燃料油的到港卸货量未见明显增幅，但听闻7月稀释沥青的到港卸货量增幅可观。整体来看，中国对俄罗斯等原油油种的需求相对稳定，且对俄罗斯ESPO、SOKOL等油种较为青睐。

综上所述，今年独立炼厂进口原料需求量在缓慢升温中，不过，炼厂的炼油成本压力尚存，原料采买积极性升温缓慢。但因地缘局势、美国加强制裁等因素影响，国内独立炼厂对传统油种的关注度增加，但对其采买积极性未见有明显提升，叠加贸易商入场较为谨慎，市场进口原料升贴水价格或延续高位区间波动状态。