【长江研究·早间播报】联合研究/零售/纺服/通信

来源：长江研究

联合研究 | 锂电材料深度：产业望迎来大周期拐点

长江零售 | 行业点评：从武商集团看零售企业加速数字化转型

长江纺服 | 望远镜系列30之2025Q3财报总结：全年确定性渐强，期待库存周期切换和Nike修复共振β

长江通信 | 海外算力财报综述：算力动能迸发，光织纵横通达

2025.12.05

联合研究

锂电材料深度：产业望迎来大周期拐点

历经几年锂电下游需求的快速增长，上游材料端有望迎来大周期拐点。我们看好布局磷矿石、工业级磷酸一铵、磷酸铁和（或）磷酸铁锂的企业；PVDF 行业；DMC 行业；VC、六氟磷酸锂、LiSFI 行业相关企业。

风险提示：1. 行业需求低预期；2. 市场竞争加剧风险；3. 国际贸易政策风险；4. 行业价格波动风险。

摘自：《锂电材料深度：产业望迎来大周期拐点》

对外发布时间：2025/12/04

本报告分析师：

马太 SAC编号：S0490516100002

邬博华 SAC编号：S0490514040001

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零售 | 李锦

行业点评：从武商集团看零售企业加速数字化转型

传统零售属于人员密集型行业，且涉及生产、运输、销售、履约等多个供应链环节，因而提升运营管理效率是形成长期竞争力的必然选项，而行业经历了以拓店扩张和同店增长为核心驱动的快速发展期，当前已进入行业增速平稳、市场化竞争充分的新阶段，更加考验企业的商品力和精细化运营能力，商品力重在供应链改革和自主研发技术，运营力重在数字化技术和薪酬机制优化；零售企业加强数字化能力建设，有望全面提升运营效率，加强对区域性消费者行为的深入洞察，构筑长期的竞争壁垒。

风险提示：1. 居民收入预期偏弱，影响消费需求；2. 区域内零售行业格局波动。

对外发布时间：2025/12/04

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004

纺服 | 于旭辉

望远镜系列30之2025Q3财报总结：全年确定性渐强，期待库存周期切换和Nike修复共振β

当前海外运动品牌公司2025Q3财报已基本披露完毕，海外各公司销售表现与盈利能力如何，年度后续指引情况如何，海外库存究竟行至何处，基于以上多个问题，我们对海外公司三季度财报表现进行梳理与总结，通过最新的行业数据寻觅上述问题的答案。

风险提示：1. 海外需求衰退风险；2. 库存去化不及预期风险；3. 行业竞争加剧风险。

摘自：《望远镜系列30之2025Q3财报总结：全年确定性渐强，期待库存周期切换和Nike修复共振β》

对外发布时间：2025/12/04

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：于旭辉 SAC编号：S0490518020002

通信 | 于海宁

海外算力财报综述：算力动能迸发，光织纵横通达

全球AI算力需求迸发，云商财报亮眼、云订单快速积累，资本开支再次上调、投入力度显著增强；算力卡交付提速。数据中心互联需求持续攀升，光芯片产能满载，高速光模块供不应求，扩产加速落地。光纤光缆、高速线缆与液冷等配套设备扩容。AI与算力主线强劲上行。

风险提示：1. 国际环境变化；2. AI商业化及云商投入不及预期；3. 供应链紧缺及扩产不及预期；4. 技术迭代及产业化进度不确定。

对外发布时间：2025/12/04

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002

电话会议

近期回放

1

行业：建筑 时间：2025.12.04

主题：杰论新筑第4期：再论洁净室板块投资机会

2

行业：环保&电新 时间：2025.12.04

主题：长江观氢系列五 - 应用：绿氢远期需求超9400万吨，绿氨、交通领域预计率先平价

3

行业：交运 时间：2025.12.04

主题：2026年干散货海运展望

4

行业：家电 时间：2025.12.04

主题：点亮思维第82期：纵览安克增长前景系列报告之五：如何看待储能板块增长势能？

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行业：环保&电新 时间：2025.12.03

主题：长江观氢系列四 - 绿醇：政策有望驱动绿醇未来需求上行，绿色燃料投资元年

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